签署“离婚日历”！微软与OpenAI“友好分道扬镳”，结束开启AI时代的“世纪联姻”

微软和 OpenAI 宣布重组合作伙伴关系。 2019年开始的“世纪婚姻”正式进入“友好分手”阶段。双方维护核心合作框架，开启自主发展新篇章。当地时间10月28日，微软与OpenAI宣布重组合作关系。这场迎来AI时代的“世纪联姻”，正式进入“终结”阶段。从微软2019年首次投资OpenAI，到今天签署“离婚日历”，这场开启AI时代的“世纪联姻”如今已进入第五个年头。今天的“友好分手”，在维持核心合作框架的同时，为双方明确了独立发展的道路。微软官方博客指出：“当我们进入合作伙伴关系的下一阶段时，我们两家公司比以往任何时候都更有准备，继续创造满足需求的出色产品。华尔街最大的两家投行摩根大通和摩根士丹利立即就这一点发表了研究报告，但他们对这次“友好分手”的解读却略有不同。 摩根大通：随着不确定性的减少，微软正在经历一个“松一口气的时刻”。摩根大通分析师马克·R·墨菲在一份研究报告中表示，此次重组交易最重要的一点是，它“减少了微软的一个关键不确定性”在他看来，微软近几个月股价的波动并不是根本性问题，而是“围绕最近OpenAI协议调整的已知和未知因素影响了投资者的可见性决策”，或者特别是知识产权许可延长至2032年的重要性。在原来的框架下，一旦OpenAI宣布这一决定，微软的知识产权许可将立即被取消。它将实现通用人工智能（AGI），这是悬在微软头上的达摩克利斯之剑。新协议不仅将授权期限延长至2032年，更重要的是引入了一组独立专家的验证机制，为AGI关键概念的定义提供了客观的仲裁渠道。 “这让微软在七年里充满信心，相信微软的 Copilot 产品线和 Azure OpenAI 服务能够确保业务连续性，即使在部分 AGI 场景下也是如此。”摩根大通称微软承诺从 Azure 到 OpenAI 提供 2500 亿美元的云计算服务是一个“积极的惊喜”。此前，OpenAI与甲骨文达成3000亿美元算力合作的消息引发市场对微软地位下滑的担忧。墨菲认为，这种大规模的努力“应该被视为一次重要的规模再平衡”。不过，摩根大通也指出，微软已经做出了重大举措。放弃其作为首选 OpenAI 的偏好。墨菲的表现非常犀利。这可能是出于微软自身风险管理的考虑：“我们的假设是微软有与客户集中度相关的保障措施，我们不希望微软75%的RPO/订单积压来自于单一实体合同。”摩根大通从财务健康的角度描述了此次交易。作为“一系列合理的妥协”。微软获得了七年的技术许可和巨额云计算订单的保证，而OpenAI则获得了与第三方合作的灵活性和向商业公司转型的空间。特别令人感兴趣的是，OpenAI 现在可以“与第三方共同开发非 API 产品”、“发布开放权重模型”以及“向美国政府国家安全客户提供 API 访问，而不管云服务提供商如何”。我认为这是星际之门项目的反映。摩根大通维持“增持”评级微软，目标股价为565美元，基于2026年市盈率约35倍。墨菲总结道：“未来结构的明确应该被视为一个积极因素，将帮助 OpenAI 和微软实现各自的目标，无论是合作还是独立运营。”摩根士丹利：核心框架依然存在，但竞争与合作的时代已经到来。与摩根大通的“去风险理论”相比，摩根士丹利分析师Keith Weiss的团队更关注交易背后的战略转变。他们在报告开头指出，该协议是“双方自2019年开始的密切合作的转折点”，并预示着“科技巨头在AGI竞赛中从伙伴关系走向竞争合作的新格局”。 Weissteam强调，新协议虽然延续了现有的合作框架，但最重要的变化体现在“独立性”上。该协议允许微软独立或与第三方合作进行AGI研发。这是一个很大的进步。然而，如果微软要使用OpenAI知识产权来开发AGI，相关模型将受到计算能力的限制，但“这些阈值明显高于目前用于训练关键模型的系统规模”。摩根士丹利对知识产权条款的解释更为详细。韦斯的团队指出，微软的知识产权实际上分为两类。模型 IP 和产品 IP：延长至 2032 年，以涵盖 AGI 和更新的模型，但须遵守安全保障措施。研究知识产权：持续到 AGI 得到专家小组验证或 2030 年（以先到者为准）。请注意，研究知识产权不包括模型架构、模型权重、推理代码、调优代码或与数据中心硬件和软件相关的知识产权。里微软对这些非研究知识产权保留了兴趣。“微软知识产权的扩张可能是一个被低估的积极因素，”韦斯在报告中指出。 “微软现在可以在其整个业务中利用这些知识产权，并且这些权利已延长至 2032 年，即使在后 AGI 模型中也是如此。”摩根士丹利对同样价值 2500 亿美元的 Azure 交易有不同的看法。 Weiss 的团队认为，这笔交易“代表了双方业务关系的重大变化”，并使微软与甲骨文成为 OpenAI 领先的云服务提供商。一定是“一”。摩根士丹利预计，该交易将在 12 月结束的 2026 财年第二季度大幅增加微软的商业储备和剩余履约义务 (RPO)。分析师们坚持之前对 OpenAI 在模型中对 Azure AI 贡献的预测，并相信新交易将显着y 增加 OpenAI 在“成本”下的收入。与摩根大通的“不确定性消除理论”不同，摩根士丹利列举了一些仍需澄清的问题。收入分享机制：会计细节和“随时间分摊付款”的具体安排。协议的具体条款：2500亿美元合同的期限、使用情况（推理、训练或跨工作负载）等。 AGI时间表：这将决定微软潜在的“OpenAI收入悬崖”何时遭遇。待办事项大小：OpenAI 预计待办事项的大小。报告特别强调，AGI实施时间是影响两者关系的关键变量。由于收入分享协议将持续到 AGI 得到独立专家小组的验证为止，“这可能会发生在先前计划的合作结束日期 2030 年左右。”摩根士丹利维持对微软的“增持”评级以及 625 美元的目标价（高于摩根大通的 10 美元）565），使其成为软件领域的首选。引用微软的话。
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